【決算精査】 3844_コムチュア（１７年３月期＿１Ｑ決算）

【決算精査】 3844_コムチュア（１７年３月期＿１Ｑ決算）

銘柄分析シート


１．サマリ
総合評価：「３」　（☆☆★★★）
※総合評価は５がポジティブ、３がニュートラル（想定通り）、１がネガティブの５段階レーティング

ソリューションビジネス分野において、
引き続き金融分野を中心としたクラウド、ビックデータが繁忙のようで、
１Qにしては好調をキープしています。
一方で、プロダクト販売やネットワークサービスにおいては、
前期比で減益となっていますが、現時点であまり気になるようなものではないと考えます。
このふたつのセグメントではネットワークサービスの方が大きいわけですが、
大型案件の完了時期などで多少は偏重しますし、
１Qはやや軽めになりますから、これからが本番でしょう。

現時点で良くも悪くもまだ評価しても仕方ありませんが、
表面上の数値から見れば、従来の好調さをキープしており、
特に感想はありません。
引き続き、頑張ってもらえればと思います。

総合評価は、想定通りの「３」となります。

なお、株価は既に先立って上昇してきていることもありますが、
コムチュアといえば、決算後下落するのが常ですから、
まぁ株価はネガティブに動くのでしょう。

今回も日経の飛ばし記事通りの内容ですし、
ここで出尽くし～とかいって売られるのが、今から目に浮かびます（笑）。


２．定量数値の確認



（１）売上の推移




順調に伸長しています。
細かく見ると、前期の伸長率に比べてやや伸長率が鈍ったか？
ともみえなくもないですが、
現時点で偏重と見るのは尚早です。
引き続き、２桁成長を続けているとみればよいと思います。



（２）利益の推移


今回の増益は、ソリューションビジネス分野で生み出されたものですが、
この分野はクラウド型の提供スキームが主体となっていることで、
利益率の改善も進み、増収効果も相まって大幅増益となっています。

今期の営業利益では前期比５０％の増益となっていますが、
これは前期の慎重が緩やかだったことも踏まえて、
３期でならしてみればCAGR２０％ちょいということで、
そこまで驚くようなものではありません。
（私の見込みからみれば十分過ぎる結果ではありますが）

一方でこの３ヶ月でいきなり構造的に変化をもたらすような上振れが
発生していたとは考えにくく、
ある程度この動きは業績予想には織り込まれていると思います。

３ヶ月で棚ぼたのような収支計上出来るような案件が
そう多くはないと思います。

確かにクラウドサービスは利用表明をしてから
比較的短期で導入が出来るので、そこで計画外の収支計上は可能ですが、
そもそも稼働をさせるためにはいくらクラウド型とはいえ
プロジェクト体制も必要となり、同社のリソースの問題もあるため、
３ヶ月という短期間で織り込まれていない案件が
バシバシ入ったとも思えないのです。

という妄想も踏まえると、やや好調でありながらも、
会社予想ラインではないかと思います。


◆営業利益推移




◆純利益推移




◆セグメント情報（売上／セグメント利益）




（３）利益の状況と今後の見通し

上期業績予想に向けて、今回の１Qの結果を踏まえて皮算用します。

◆上期予想（会社予想）
　売上高　　：　６，２００百万円
　営業利益　：　　６２０百万円　（１０．０％）

◆今期２Q単予想
　売上高　　：　３，２１３百万円
　営業利益　：　　　３５１百万円　（１０．９％）

◆前期２Q単実績
　売上高　　：　２，７６０百万円
　営業利益　：　　　３６２百万円　（１３．１％）

前期比で見ると、１６．４％増収、３．０％の減益ということになります。

売上はややハードルが高い印象があるものの、
MAした会社寄与なども考えると無理ではないのかなという印象です。
利益率はやや保守的になるので、
もしかすると上期はやや上振れするかもしれませんが、
トレンドとしては現時点では会社予想通りという判断です。



（４）ポイント

・ソリューションビジネスでクラウドの拡充の推移
・パッケージ商品の販売動向の推移（景気動向やクラウド移行の影響とどう折り合うか）
・MAや新技術の収益化の動向（IoT、ビックデータ）
・新たな投資フィールド（ブロックチェーンを始めとした更なる技術分野のベクトル）
・株主還元方針の拡充
・株価動向（そろそろスピード違反の領域に突入する？）