【決算精査】 3134_Ｈａｍｅｅ（１９年４月期＿２Ｑ決算）

【決算精査】 3134_Ｈａｍｅｅ（１９年４月期＿２Ｑ決算）


■銘柄分析シート
PDFファイルリンク

（リンク）決算説明資料

１．サマリ
総合評価：「３」　（☆☆★★★）
※総合評価は５がポジティブ、３がニュートラル（想定通り）、１がネガティブの５段階レーティング


この記事で決算精査しようとしていたら、
色々質問したいことが浮かんできて、
ＩＲへの質問メモを書き出していたら、だいぶ満足してしまいました（笑）。

軽くいきます。

コマース事業は１Ｑで買い控えが見られた一方で、
２Ｑでは欠品による受注残で収支の積み残しということで、
需要と供給の対応がうまくいかなかったような印象です。
とはいえ、セグメントでは増収を維持しているのですね。
セグメント利益は減益となっていますが、
同セグメントは３Ｑが勝負ということなので、
現時点の状況はこの欠品対応の状況を注視といったことでしょうか。
まぁiPhone商戦盛り上がってないみたいですけどね。
ただpaypay盛り上がってますからね、これで行って来いですかね。

プラットフォーム事業は先行投資期間が継続しています。
加盟店の伸長は5000社に向けて邁進中ということですが、
足元の数値はやや鈍化している印象も受けます。
ただ、この辺りは先行投資の凹凸で今後も当面は不安定になると思います。
バックの部分での対応のアウトソースもそうですし、
フロントのＡＰ開発の部分、あるいは販促の営業部門など、
どれもリスクが高い状況で難しいかじ取りが続きますが頑張って欲しいですね。

進捗率も機能しませんから今期予想比に対しての評価は難しく、
結局短信表紙の営業減益を見てダメポと評価されそうな決算ですね。

私の見立てとしては、まぁこんなもんでしょう、
というか足元の数値面はあまり関心をもっていません。
コマースでベースを築きつつ、プラットフォームで規模拡大と
付加価値をあげるための各種投資をしていくというシナリオに変化はありません。

総合評価は「３」（想定通り）です。


２．定量数値の確認


（１）売上・利益の状況

■売上－粗利率


売上は１Ｑに比べるとやや伸長率が伸びて、
２桁伸長になっています。
また粗利率も１Ｑに比べると向上していますが、
前期に比べるとやや低下しています。
元々１Ｑが閑散期、２Ｑと４Ｑが通常期、３Ｑが繁忙期ということなので、
この程度かなと思います。



■販管費


販管費率は上がっています。
人件費の上昇やのれん償却開始もありますので１Ｑに比べても上昇しています。
この辺りは細かく決算説明資料にも記載があります。
先行投資期間ということもありコントローラブルならいいと思っています。



■営業利益


粗利率はほぼ横ばい（微減）ながら、販管費率が上昇しており、
これにより営業利益率は３％程度下がっています。
これが営業減益の理由です。
この先行投資の動向によって報われるかどうか決まるので、
やはり（私が保有するには）リスクが高い銘柄だと認識はしているところです。


（２）今期予想について

進捗率とか意味ないので、皮算用やめておきます。


３．定性情報の確認

今回決算説明資料に「Hamic BEAR」が登場しています。
これは2017年秋にリリースがあってから確か音沙汰がなかったやつでしたかね。
コマースのフローをストックに変えていくというのは面白いですが、
キャリアからの見守り系サービスも既に投入されている中で、
なかなか厳しい船出となるのではと思うのですが、どうやっていくんでしょうかね。

この他、ネクストエンジンに様々な機能やサービスを展開していますが、
これは見えない部分の方が多く、現時点でとやかく言わず見守りたいと思います。



４．その他情報の確認

（１）株価推移の状況




株価は足元でだいぶ強いんですよね。
まぁこの決算を受けて失望されるのかもしれませんけどね。

普段は見ないのですが、信用取組とかみると、
なんでこんなに売り残が多いんですかね。
ずっとモニタリングしているわけではないので、
これがずっと続いているということなのかもしれませんけど、
需給はなんか特殊な事情があるんですかね。
需給のことは全くわからないのですが・・・。



（２）IR照会の状況

これから照会します。
何かあればここに追記したいと思います。


（３）セグメント別状況

各セグメントのことは既にダラダラと前述したいので、割愛します。


（４）ネクストエンジン契約数

10月末時点で3440社です。
7月末時点で3259社でしたから順調に増えています。

過去四半期末時点の推移です。

2797→2896→2969→3095→3259→3440

こちらも会社開示の決算説明資料にわかりやすくグラフ化されています。




※会社開示の決算説明資料から抜粋させて頂いております。
（何か問題が生じるようであれば画像引用は取り下げます）


５．さいごに

長期投資とは難しいですね。
こういうボラが大きい銘柄だと余計にそのように感じます。

自分が何を期待し、そのプロセスにおいて
重要だと思うことと、そうではないことというのがあります。

もちそん重要だと思わないことでも
足元の業績には影響が出ますし、
それは年間の予算比でも超過、未達という事を招きます。

もちろん、それを見据えて、
あるいはそこへの思惑のギャップに投資をしているのであれば、
機動的な対応は必須ですが、私の場合そうではありません。

ということで、市場が失望しても私が許容できるリスク量に見合った
比率に注視しながらやっていくことになります。

いずれにせよ、私にとってはとてもリスクの高い銘柄のひとつです。